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央妈财政爸吵架,谁来管熊孩子?隔壁叔叔呢?

来源:上海人才网 时间:2018-07-20 作者:上海人才网 浏览量:

最近,当妈的央行和当爸的财政部,非常罕见地吵了一架。因为两个熊孩子,一个叫金融机构,一个叫地方政府。


事情是这样的——


01


前几年,一家人胡吃海喝,挥霍无度,欠了一屁股债。


当家长的爷爷实在看不下去了,就召集全家人开了个家庭会议,声色俱厉地警告他们:


以后,看你们谁还借钱,都给我把债还了再说!央妈,你给我好好管管金融机构,不许他们乱借钱。财政爸,你给我好好管管地方政府,不许他们乱花钱


官话:去杠杆

央妈和财政爸点头如捣蒜,连连表示:您说的对,我们一定照办!


央妈和财政爸合计了一番,决定这么分工:央妈唱红脸,紧守钱袋子,不再给金融机构发钱;财政爸唱白脸,积极支持地方政府以及他的小伙伴们(企业、居民)努力干活,好好挣钱。


官话:紧货币,宽财政


俗话说:由俭入奢易,由奢入俭难。很快,熊孩子们就开始哭爹喊娘起来。


刚开始,央妈冷若冰霜,财政爸正襟危坐。他们认为,熊孩子们哭闹是肯定的,不过很快就没事了。


但是,没想到,熊孩子们一哭二闹,竟然开始三上吊了!


官话:股市暴跌,债务违约……


看着孩子们天天哭喊着“死给你看”,当爷爷的终究还是不忍心,开始松口了:央妈,内什么,还是给孩子发点零花钱吧。


央妈无奈地说:不是说好了,咱不惯孩子了么?


看着爷爷坚定的表情和财政爸扑朔迷离的眼神,央妈最后还是说了句:好吧,我知道了……


央妈很听话,执行力也很好,很快就把一张张钞票送到了熊孩子们的手中。


官话:降准


每次都不忘加一句:这些钱来的不容易,你们省着点花


熊孩子们兴高采烈地接过钱,高喊一句:“得嘞”就溜得没影了。


央妈一脸狐疑:财政爸怎么也不管管他们?他最近在忙什么呢?


不看不知道,一看吓一跳。


这半年,财政爸不仅没给孩子们提供工作支持,甚至还停掉了不少之前的“创业基金”。


官话:上半年,中央接连暂停或收紧了很多政府补贴,包括新能源汽车,光伏、机场、棚改等等。


前几天,家庭账本公布了。


官话:发布经济数据


央妈彻底傻了:财政爸这半年,过得可真是滋润啊,私房钱是越来越多了。


官话:2018年上半年,财政收入超10万亿元,创历史新高。


一想到自己这半年,为了还债,忙上忙下,上下受气 ,不禁怒火中烧。


官话:上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元,比上年同期少2.03万亿元。M2增速再创历史新低。


于是,央妈一把揪住财政爸的衣领子吵了起来——


02


第一回合


央妈:不是说好了,你出钱支持孩子们创业吗?最后不仅不给钱,还朝他们要钱,你这不是耍流氓吗?你天天喊口号,说要给孩子们减负,你减了吗?他们感受到了吗?他们已经怀疑你了,你知道吗?


官话:财政收入以较高的速度增长,今年预算安排的赤字率是2.6%,与去年3%的水平相比是紧缩的。没有赤字增加的积极财政政策就是耍流氓。近几年减税政策不少,但是企业和居民缺少实实在的获得感。近几年的减税降费规模超万亿元,上半年税收同比增长15.3% ,GDP同比增长6.8%。这种现象让老百姓对减税政策的效果产生质疑。


财政爸:你凭什么说我没给钱?你会算账吗?你不能因为我的小金库钱多了,就觉得我没给孩子们钱。


官话:各国财政收支的不同,赤字口径因此亦有所不同。另外,不能将赤字规模与积极财政政策的力度简单等同起来。


央妈:既然说到了小金库,那我就问问你:你和地方政府都这么有钱,为啥还朝我和金融机构借钱?我们的钱是大风刮来的吗?


官话:各级政府的国库存款有四、五万亿,各级政府一边存钱一边借钱很不合理。


财政爸:……


第二回合


央妈:你知道我还债有多费劲吗?我们的债哪来的?还不是因为你带着地方政府挥霍无度攒下来的?


官话:金融机构的杠杆是被动加起来的,是地方政府和国有企业规模扩张、杠杆率攀升的结果。地方政府的加杠杆行为是高杠杆风险的源头所在。


财政爸:……


央妈:我们之前不是说好了,我负责融资,你负责给金融机构提供注册资本,并且管理他们吗?现在呢?你出钱了吗?你之前出的钱,也是假的,本质上还是我出的。你管他们了吗?是不是打算最后让我来管,你当甩手掌柜?


官话:财政部门集中统一履行国有金融资本出资人职责,包括:一要充实国有金融机构的资本金。现有国有金融企业的国有资本在很大程度上是不真实的。之前的历次注资,财政并没有真正掏钱。二要通过银行董事会结构多元化,提高董事会专业性,提升国有金融机构的公司治理水平。


财政爸:你的钱来的容易,花起来当然大手大脚?我花的每分钱,都是孩子们(纳税人)的钱,我能随随便便就给吗?20年前,我在那么困难的情况下,都想办法支持金融机构,你竟然说我没出钱!


官话:当年财政注资银行,就是加大积极财政政策力度的重要体现,后来财政对于商业银行股改的支持也是毋庸置疑的。从一直存续的特别国债及付息,到后来银行不良资产转为优质债权,这些都是实实在在的钱和权益,最后承担者是全体纳税人,岂能转身一笔勾销变成了靠银行自己和央行“帮助”呢?


第三回合


央妈:现在要还债了,你和地方政府把责任推的干干净净,说这是他的小伙伴们(国企等)欠的。是不想还钱了是吗?打算让我和金融机构来还?


官话:在没有理清楚政府与市场的边界、财政与金融的边界之前,将一些隐性债务划到政府债务之外,一推了之,这对化解风险本身没有帮助。这种做法可能引发地方政府的道德风险,偿债意愿降低,将财政风险转嫁金融部门,势必增加金融机构出现坏账的风险,甚至引发系统性风险。


财政爸:谁说不想还钱了?地方政府不是说好了,以后会还的吗?


官话:即使一些地方政府有意压低纳入政府债务的存量债务,也更多出于政绩考核和风险指标的考虑,而不是有意赖账不还,等着违约。


央妈:我和金融机构容易吗?之前,地方政府是老大,他们问金融机构借钱,他忍气吞声,不得不给。你要好好管管地方政府,别让他们乱搞知道吗?


官话:历史经验表明,由于财税改革落实不到位,在条件不具备的情况下,金融机构管不住地方政府的违规融资行为。财政部要建立恰当的激励约束机制,正确引导地方政府的行为,既赋予地方政府主动作为的空间,又要建立硬约束机制,防止地方政府乱作为。


财政爸:你以为金融机构是“傻白甜”啊?他们其实就是地方政府的“共谋”或“从犯”。没有他们,地方政府根本借不到那么多钱。金融机构也是为了自己挣钱好么?某种意义上说,地方政府也是受害者。


官话:地方政府不规范举债的各类形式、各个环节,几乎都有不同类型金融机构参与,其包装操作之复杂,远超出基层财政部门的工作水平。金融机构在帮助地方政府融资时,自然设计对自己最有利的方案,既要确保刚性兑付,又要将自身收益最大化。考虑到地方政府融资冲动十分强烈,难说双方究竟孰强孰弱。


央妈:……。


财政爸:最后,我要提醒你,我的事情你别插手,你好好管管你自己吧。咱们现在家大业大,你还整天跟我算小账,思想太局限了。你好好提升下自己,把汇率什么的都管好吧。


官话:虽然人民币国际化进程积极推进,央行在全球货币政策协调中的作用不断增强,但人民币的国际地位滞后于中国经济的国际地位,利率、汇率市场化水平与国内外期望还有不小距离。比现实差距更为重要的是理念差距,即决策思路上仍然属于小国央行的特征。


03


事情的过程就是这样。


作为熊孩子的一员,你听出啥味道来了?


我觉得:


1、央妈真的不愿意再放水,为财政背锅了。


2、财政这边可能要有大动作,下半年基建、减税估计要真正发力了。


3、去杠杆,需要财政部等诸多部门共同努力。


4、下半年,大家应该不用担心政府赖账不还了,只是账期可能有点长。但是,未来想要坑地方的钱,没那么容易了。


那么,一般而言,隔壁“王叔叔”家是怎么处理“夫妻关系”的呢?


在各个国家和地区,它们的关系既有不少共同点(如央行有盈余上交财政,有亏损也是财政承担),也有一些相异之处(金融稳定、外汇储备管理、汇率管理中二者的职责划分)。以下用“官话”列举了美国、英国、新加坡和中国香港的情况。

节选自周琼的博客

http://zhou-qiong.blog.caixin.com/archives/184119

周琼系中国邮政储蓄银行战略发展部总经理


一、美国


1.国内货币政策:由美联储独立负责

美联储以其在货币政策上的独立性而著称。1951年,经过长期复杂的谈判,美国财政部终于同意让美联储根据需要自行设定利率,实现经济稳定。双方于1951年签署了《美联储-财政部协议》,这是美国政府第一次明确承认,美联储应被允许独立运行。


2.国际货币政策:财政部和美联储有交叉

财政部负责货币事务的副部长,除了经济分析、为政府及其机构进行融资等国内责任以外,还是同其他国家的双边金融关系,和通过如IMF等国际组织的多边金融关系的中心。


美联储完全对货币政策负责,一些人可能喜欢把其描述为国内货币政策,但美联储厘定美国货币和信用时的作为,不可避免地影响到汇率,甚至是世界货币供应量,财政部和美联储有职责重叠问题。美国官方对外汇市场的干预是一个机构重叠问题特别突出的领域。美联储用自己的资金干预外汇市场,财政部用外汇平准基金中的资金干预外汇市场,纽约美联储同时为财政部和美联储担任中间商。


 3.金融稳定:财政部和美联储是最重要的角色

金融稳定监管委员会(Financial Stability Oversight Council, FSOC),于2010年10月成立。FSOC的法定职责有三:一是识别危及美国金融稳定的各类风险;二是促进金融市场的自我约束,降低对政府救助的期待和道德风险;三是有效应对危及美国金融体系稳定的各类新风险。FSOC由财政部长任主席,由其主导。

 

4.货币政策和财政政策:配合还是相反

货币政策和财政政策需要相互配合,但美联储独立决定货币政策,财政政策主要由总统的经济思路决定,有时未必能互相协调。


二、英国


1997 年,英国政府开始实施由金融服务管理局(FSA)作为独立监管机构与英格兰银行、财政部共同承担维护金融稳定发展的“三方共治”监管模式。金融危机后,英国对金融监管体系进行了改革。


金融政策委员会(FPC)于2013年成立,成员共有13人,由英格兰银行行长担任主席,成员为:英格兰银行高级官员6名(行长、4名副行长、负责金融稳定的执行总裁),5名外部金融专家,FCA总裁以及1名财政部非投票代表。为确保危及金融稳定的风险出现后有关监管机构能够及时采取有效措施,《法案》专门设立了金融危机管理的协调机制,要求财政部与英格兰银行共同制定《金融危机管理备忘录》,明确界定各相关机构的职责。


其中,英格兰银行在金融危机管理中主要承担操作性的任务,包括:一是在单个机构的风险增加时,审慎监管局(PRA)应通过主动干预手段降低其运营风险;二是在涉及系统性金融风险时,英格兰银行有权决定关闭某个银行间支付系统;三是英格兰银行有权向金融体系提供流动性保障;四是英格兰银行根据财政部的授权,可以向存在风险但仍具有偿付能力的机构提供紧急流动性支持(ELA);五是英格兰银行在危机特别处理机制(SRR)下的权力;六是英格兰银行有义务将危及公共资金安全的潜在风险通知财政部。财政部主要承担涉及公共资金安全的决策职责,当英格兰银行正式通知财政部可能存在危及公共资金安全的风险因素后,财政部可以通过指令权批准英格兰银行向其中一个或者几个机构提供紧急流动性支持;批准英格兰银行行使涉及公共资金使用、维护金融稳定的权力,对某家银行或者银行持有的公司债权或股权行使“暂时国有化”的权力。


三、新加坡


新加坡原来金融管理职能分散于多个部门,根据1970年新加坡金融管理局法,于1971年1月成立金融管理局(Monetary Authority of Singapore,缩写MAS),作为唯一的金融管理部门,1977年将保险监管、1984年将证券监管职责、2002年将货币发行职责收到或合并进金管局,基本相当于我国目前的一行两会。金管局网站上写其使命为:推动可持续的、非通胀的经济增长,和健全、不断进步的金融中心。职责包括行使货币政策、监管各类金融机构、管理官方外汇储备、发展新加坡的国际金融中心地位。


四、中国香港


香港是混业经营、分业监管。金融监管机构主要有金管局、证监会、保监局、积金局(强制性公积金计划管理局)四大监管机构


香港金融管理局(金管局)于1993年由外汇基金管理局与银行业监理处合并成立。金管局的主要职能由《外汇基金条例》和《银行业条例》规定,并向财政司司长负责货币政策方面:财政司司长须负责制定香港的货币政策目标及货币体制。金融管理专员须自行负责达成货币政策目标,包括决定有关的策略、工具及执行方式,以及确保香港货币制度的稳定与健全。金融体系的稳定与健全方面:财政司司长在财经事务及库务局局长的协助下,须负责有关维持香港金融体系稳定与健全,以及保持香港的国际金融中心地位的政策。外汇基金方面,由财政司司长掌有控制权。金融管理专员须根据财政司司长所转授的权力,就外汇基金的运用及投资管理向财政司司长负责。

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